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?陈奇：动保专题报告之二：迎接规模化大潮下的高端苗大爆发！
当前不仅主要标的生物股份、中牧股份、普莱柯等各个数据印证我们此前独家两个预期差的专题报告逻辑、持续超预期，同时行业竞争对手易邦等数据表现也强化行业主逻辑。占比5%的超大型养殖场开始高速扩张产能（30-40%），使得后周期所有品类中猪高端苗成为最具成长性品种。
而从产品角度，我们所强调的三类成长性品种（壁垒型、经济技术升级型、变异新病型）的逻辑正在逐步兑现并持续超预期，口蹄疫三强持续强化优势、圆环基因工程苗放量明显、伪狂犬新苗呼声很高。
最后，重点推荐直接受益行业趋势的龙头生物股份、进入业绩拐点的中牧股份、持续高速成长的普莱柯。
?盛旭：体系化看通胀：传导路径与前景分析
通胀分析的体系化与全局化
年首月，通胀继续抬头，食品项受到春节错位扰动并形成脉冲式的回升，而非食品受到产业链上价格传导的影响则更倾向于趋势性。对通胀的预测需要从价格的形成体系和传导机制入手，我国的通胀指标体系大致划分为三个层次、两大门类，对于价格形成机制来说，产业链上的价格传导无疑是最重要的逻辑，而价格链的下游即居民消费部分又包含了食品与服务两个分项，分别取决于农产品的供需与库存、以及第三产业因素影响下的成本加成。对上述机制与影响因素进行分析与判断是准确把握通胀走势的重要前提。
从三个维度剖析通胀形成机制
维度之一：产业链上的价格传导。判断价格链传导的逻辑是缘于成本推动还是需求拉动，我们需要从三个角度寻找证据。一是产业链上的各个环节工业品的涨价幅度，二是不同行业的盈利变化，最后还要观察各个环节向下游进行成本转嫁的能力。
那么这一轮通胀究竟能走多远，我们看到代表下游需求的消费实际增速呈现回落，消费低迷削弱了中下游行业成本转嫁的能力。那么成本高企对部分中下游行业形成利润挤占，一部分成本涨价压力被企业内部消化，终端消费所承受的价格推动力相对有限。
维度之二：不可贸易部门与服务项。如果把CPI划分为消费用品和服务，会发现近几年消费用品相对稳定，而服务价格的攀升更为显著，反映了不可贸易部门对超发货币过度吸纳情况下，人工、房租、流通等成本的大幅提升。随着城镇化潜力的逐渐下降，人工成本增速稳定，但服务价格整体回升仍将对CPI形成温和推动。
维度之三：农产品的供需、库存与猪周期。CPI中食品价格受到农产品供需波动的影响，在供给不存在严重瓶颈的情形下，食品类难以对CPI形成趋势性的推升，其变化大多为脉冲性。对于当前价格趋势的判断，猪周期的影响仍然值得皮肤白癜风的治疗方法白癜风早期症状图片
